智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告称,展望全年,零售药店有望迎来客流提升及门店经营改善,内生复苏逻辑强势,叠加次新店占比达历史新高,2023年业绩有望持续改善。目前估值处于相对合理区间,政策边际向好。维持对益丰药房(603939.SH)、大参林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)的增持评级,受益标的:漱玉平民(301017.SZ)、健之佳(605266.SH)。
▍国泰君安证券主要观点如下:
【资料图】
中西药品1-2月数据表现强劲,零售药店景气度持续。
2023年1-2月全国中西药同比+19.3%,虽相较2022年囤药高峰时期12月39.8%的增速回落,但仍保持较为强劲的增长,且远高于同期社零总额增速3.5%。预计新冠囤药需求虽有减少,但疫后保健及常规用药需求恢复。
展望全年,零售药店有望迎来客流提升及门店经营改善,内生复苏逻辑强势,叠加次新店占比达历史新高,2023年业绩有望持续改善。目前估值处于相对合理区间,政策边际向好。
竞争格局分散,龙头逆势整合。
药店行业强者恒强,龙头可形成良好正反馈,医保/疫情/O2O/带量采购等多重外部环境导致中小药店经营压力提升,龙头有望逆势整合。当前多省份仍处于群雄争霸阶段,龙头上市药店借助资本加持,潜在整合空间巨大。
药店统筹支付范围再次扩大,助力处方外流。
定点药店统筹账户可报销范围不断增加,目前已扩容至医保目录内的品种均可统筹支付,有望为药店带来显著增量,处方外流有望加速。处方药销售对药店专业性提出更高要求,龙头药店更易满足人员配备/专业设施等条件,凭借供应链优势及合规经营优势,有望率先承接外流处方。
药店对个账的依赖程度降低,统筹占比增加有望抵消个账缩减。
医保个人账户存量资金仍较多,使用效率较低,预计个账缩减边际影响较低;改革后个账可用于购买医疗器械及耗材,且可在家庭成员之间应用,对个账进一步盘活。
对药店而言,统筹账户在药店销售收入中的占比正逐步提升,药店争取统筹,向专业化发展,统筹账户增加抵消个账缩减逻辑有望逐步验证。
风险提示:
门店扩张速度不及预期,处方外流进度不及预期。
关键词:
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