5月22日下午，立讯精密（002475）（002475.SZ，股价27.85元，市值1985.81亿元）在位于东莞市清溪镇的公司综合楼内召开了2022年度股东大会。副董事长王来胜、董秘黄大伟等高管出席会议，董事长王来春线上参会。会上，王来春就公司消费电子市场低迷、毛利率情况、业务拓展、股价市值表现等外界关注的重点与投资者们进行了交流。

谈到如何看待消费电子整体行业的复苏节奏时，王来春表示，“对于电脑、平板这类产品，前三年因为大家要居家上课或办公而提前透支需求，我个人认为，今年到明年，消费电子市场的情况都不会特别好，但很多产品的情况已经比一月好很多了。”

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在消费电子整体行情疲软、地缘政治的加剧冲突及美联储加息等诸多不利因素的冲击下，立讯精密的业绩顶住了压力。日前，立讯精密发布的2022年财报显示，去年全年，立讯精密实现营业收入2140.28亿元，同比增长39.03%；归属于上市公司股东的净利润91.63亿元，同比增长29.60%。今年一季度，公司实现营业收入499.42亿元，同比增长20.05%；归母净利润20.18亿元，同比增长11.90%。公司预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润约41.62亿元-45.41亿元，同比增长10%-20%。

但与良好业绩表现所不匹配的是公司的股价表现。从2022年至5月22日收盘，立讯精密股价跌幅为43.27%，报收27.85元/股。市值为1986亿元。在回应对公司当前市值的看法时，王来春称：“股市有牛市有熊市，企业的价值是长跑，不是短跑，要拿成绩来证明自己，现在我们90%都是海外客户，再加上有外移等杂音的影响，大环境是动态的，我们也说不准（股价），但我们作为全球化的企业，要把自己的价值发挥出来，在交流的时候，做更好的交流，（让外界）充分判断，放眼望去，立讯在行业下滑和同行纷纷负增长的背景下，依然有良好的表现，（股价表现）我们是有点委屈的，立讯相信市场会给出理性的回馈。”

“代工厂形容是贬低”

分产品来看，立讯精密可分为电脑互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件、消费性电子和其他连接器及其他业务。其中，消费性电子无疑是营收担当，2022年该业务实现1796.76亿元，同比增加33.44%，占整体营收的比例高达83.95%。通讯互联产品及精密组件2022年营收为128.34亿元，同比大增292.55%，占比为6.00%；电脑互联产品及精密组件营收为112.80亿元，同比增长43.57%，占比为5.27%；汽车互联产品及精密组件营收为61.49亿元，同比增长48.44%，占比为2.87%。

整体毛利率方面，立讯精密2022年毛利为12.19%，较上年同期12.28%有微小下滑；净利率方面，2022年为4.9%，较上年同期5.08%下滑0.18个百分点。对于盈利能力，王来春表示，“我们有些系统级组装产品的毛利都是比较低的，从外界来看，公司的毛利是下修的，但从经营者的角度看，2022年度公司ROE为23%，较上年度的22.35%增加了0.65%，表现是比同业要好的，公司追求从长期发展来看，有些东西它可能短期毛利一般，但中长期对我们的一些整体发展是有帮助的，公司目前各个财务指标基本上是我们很能接受的，如果有些产品线（毛利很低）对我们的财务指标有影响的话，我们可能会选择放缓或者放弃。”

在消费电子方面，立讯精密因代工苹果无线耳机AirPods、iPhone手机而广为人知。对于“代工厂”的形容，王来春认为，这是贬低。“我们是方案的解决商，很难说单纯的代工厂还能存在，不是只有整机厂商才能活下来，我们立志做一个‘摆渡人’，而不是’淘金人’。”

此外，苹果将于6月召开年度开发者大会，届时将展示iOS、iPadOS、MacOS、WearOS和tvOS等操作系统的最新主要版本。但最令外界关注的是，人们期待已久的苹果MR产品有望首次亮相。

川财证券在近日发布的研报中表示，苹果MR项目自2016年启动至今已打磨七年之久，集齐了多项前沿技术，有望开启XR的iPhone时代，成为继Phone、iPad、Mac、iWatch之后全新的现象级终端，引领XR技术升级新趋势。该机构还指出，首款苹果MR发布在即，第二代平价版苹果MR有望于2024年底发布，性能迭代和价格下行有望驱动出货量迈上新台阶。

不过，在王来春看来，XR在未来15年内，不会取代手机和电脑，从长远来看，肯定会取代，但是需要很长的时间。“对于未来这种云宇宙的产品，我觉得最关键的是核心算力和零部件的整合能力，对立讯而言，我们一直都在关注有能力提供高超算力芯片的品牌。在产品本身，XR无论在续航还是重量上，都能被用户接受的，我们也很期待网上所传说的技术能给消费者带来良好的体验，我们一直做好准备，有这样的机会不让它溜走。”

未来3年汽车复合增长率将达到30%-50%

在消费电子业务之外，汽车领域是立讯精密探寻的新增长曲线。2022年，随着汽车产业“电气化”、“智能化”和“网联化”发展趋势的持续演进，国内新能源汽车产业快速发展。据Clean Technica数据显示，2022年全球新能源乘用车市场首次突破1000万辆大关，达到1009.12万辆，同比上涨56.4%。同时，据相关机构调查数据显示，目前全球市场搭载智能网联功能的新车渗透率约为45%，预计至2025年可达到接近60%的市场规模。

在汽车领域，立讯精密曾多次强调“不造车”，而是专注于整车“血管和神经系统”，具体布局包括线束（整车线束、特种线束、充电枪）、连接系统（低压高压高速连接器、Busbar）、新能源汽车动力系统等核心零部件（PDU、BDU、逆变器）、智能网联（路测单元、车载通讯单元、智能天线、V2X）、智能驾舱以及智能制造（嵌件注塑、PCBA）的多种产品。

谈及来自汽车领域的机会及如何发挥差异化的竞争优势时，王来春表示，20多年前，大家还会去买进口家电，但现在大家家里面的家电基本上都是国产的，大家也不会再去追求进口的。之前有研究机构表示，不久的将来，大概10年的时间，中国的智能电动车会达到3000万部，其中1500万部在海外销售的，市场很大。在这个前提下，我们才有机会构建中国的Tier 1，智能电动车起来之前，中国品牌的车占比是比较低，我们看到了中国智能电动车发展的趋势，并且做了深度的布局，在两年多前就开始在智能驾驶、智能座舱等方面做深入的普及，虽然（体量）跟消费电子比还是比较小，但我们以前也是从消费电子的连接器做起来的，2023年汽车电子跟2015年、16年的消费电子规模差不多，所以希望我们能够在2035年前可以成为全球Tier 1的前十。”

她还表示，“在汽车电子领域，线束是高科技，劳动密集的行业，整车线束是汽车的‘血管和神经’，大概占整车5%~10%左右的成本，地位跟芯片的比例是差不多的；汽车连接器方面，涉及的品类非常多，但是目前还没有中国的企业。以往中国的车在世界上是没有地位的，但现在有重要的机会，我们是充满信心的。无论是在通信的高连接上，还是消费电子的精密加工上，我们都有优势，汽车电子对我们非常重要，我们做好准备随时迎接机会，多个品牌厂商对我们的支持都很大，目前我还没有接到客户的投诉，这说明在汽车注重安全的行业里面，我们的口碑可以赢得海内外客户的认可，为我们在汽车的发展提供很好的保障。”

具体到单部智能汽车的价值上，王来春介绍称：“一部车，我们能供应的部件，线束、连接器、屏幕、智能座舱，周边产品等在3-4万元，我们目前交车的价值在1.3万元左右，还没有把所有客户能覆盖的都做到，但在规划里，未来3年，立讯汽车的复合增长率将达到30%-50%。”

业务拓展对研发投入提出了新挑战。财报显示，前沿科技方面，立讯精密2022年的研发投入为84.47亿元，创下近五年新高。据悉，立讯精密研发投入主要分为前沿科技投入和产品迭代投入。前沿科技投入主要围绕公司中、长期的产品与业务规划布局，将整体研发费用的约30%投入到底层材料、工艺、制程等前沿技术领域的创新研发中，推动公司在未来20年内实现30%的产品步入全球行业的无人区；产品迭代投入则是围绕新方案、新产品从有概念到NPI（新产品导入）过程中的研发投入。

王来春坦言，未来三年没有扩大分红的想法，“目前我们每年的研发投入还是比较多的，2022年80多亿元里，有20多亿是空投，我们不希望因分红（多）导致研发投入（减少），但未来，希望立讯能够在分红和国际地位上，都出点力。”

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